पीटीआई की रिपोर्ट के अनुसार, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) ने अपने मसौदा आईपीओ दस्तावेजों में नियामक परिवर्तनों और प्रौद्योगिकी विफलताओं से लेकर साइबर हमलों और कृत्रिम बुद्धिमत्ता से संबंधित चुनौतियों तक अपने व्यवसाय के लिए जोखिमों की एक विस्तृत श्रृंखला को चिह्नित किया है, जबकि राजस्व के लिए डेरिवेटिव ट्रेडिंग पर इसकी भारी निर्भरता को उजागर किया है।सेबी के पास दाखिल ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (डीआरएचपी) में किए गए खुलासे तब आए हैं, जब देश का सबसे बड़ा एक्सचेंज लगभग 30,000 करोड़ रुपये के अनुमानित सार्वजनिक निर्गम की तैयारी कर रहा है, जो भारत का अब तक का सबसे बड़ा आईपीओ बन सकता है।ड्राफ्ट पेपर्स के अनुसार, वित्त वर्ष 2026 में एनएसई के परिचालन राजस्व में लेनदेन शुल्क का हिस्सा 78.65% था, जिसमें अकेले विकल्प ट्रेडिंग का योगदान परिचालन से कुल राजस्व का 60.22% था।एक्सचेंज ने कहा कि इक्विटी डेरिवेटिव ढांचे को सख्त करने के लिए सेबी द्वारा हाल ही में पेश किए गए उपायों ने नकदी और डेरिवेटिव दोनों क्षेत्रों में व्यापारिक गतिविधियों को पहले ही नियंत्रित कर दिया है, जिससे वित्त वर्ष 2026 के दौरान व्यापार राजस्व प्रभावित हुआ है।एनएसई ने आगाह किया कि आगे नियामकीय सख्ती, उच्च लेनदेन कर, निवेशकों की बदलती प्राथमिकताएं या वैकल्पिक परिसंपत्ति वर्गों की ओर बदलाव से ट्रेडिंग वॉल्यूम और लाभप्रदता को नुकसान हो सकता है।एक्सचेंज ने नियामक जांच जारी रखने की ओर भी इशारा किया, यह देखते हुए कि यह सेबी द्वारा निरीक्षण, जांच और प्रवर्तन कार्रवाइयों के अधीन है।डीआरएचपी के अनुसार, एनएसई को संचालन, शासन, प्रौद्योगिकी और अनुपालन से संबंधित मुद्दों पर नियामक से कारण बताओ नोटिस, चेतावनी पत्र, कमी पत्र और सलाहकार संचार प्राप्त हुए हैं।एक्सचेंज ने खुलासा किया कि उसने अपने ट्रेडिंग एक्सेस प्वाइंट (टीएपी) आर्किटेक्चर और नेटवर्क कनेक्टिविटी से जुड़ी कार्यवाही को निपटाने के लिए अक्टूबर 2024 में 643 करोड़ रुपये से अधिक का भुगतान किया, और जुलाई 2025 में नियामक निरीक्षण निष्कर्षों से उत्पन्न निपटान आदेश के तहत 40.35 करोड़ रुपये का भुगतान किया।यह भी नोट किया गया कि सह-स्थान और डार्क फ़ाइबर मामलों से संबंधित कानूनी और नियामक कार्यवाही अनसुलझी है और इसके प्रतिष्ठा के साथ-साथ वित्तीय प्रभाव भी हो सकते हैं।
तकनीकी विफलताओं, साइबर जोखिमों पर प्रकाश डाला गया
अपने पूर्ण इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग इकोसिस्टम को देखते हुए, एनएसई ने प्रौद्योगिकी आउटेज और साइबर सुरक्षा घटनाओं को प्रमुख परिचालन जोखिमों के रूप में पहचाना।एक्सचेंज ने कहा कि उसने हाल के वर्षों में वेबसाइट आउटेज, बाजार डेटा प्रसार गड़बड़ियां, लॉगिन व्यवधान और डेरिवेटिव-संबंधित सूचना त्रुटियों का अनुभव किया है।इसने फरवरी 2021 की तकनीकी खराबी को भी याद किया, जिसने महत्वपूर्ण जोखिम प्रबंधन, समाशोधन, निपटान और निगरानी प्रणालियों को प्रभावित किया, जिसके कारण सभी बाजार क्षेत्रों में पांच घंटे से अधिक समय तक व्यापार रुका रहा।साइबर सुरक्षा के मोर्चे पर, एनएसई ने खुलासा किया कि उसकी वेबसाइट को मई 2025 में डिस्ट्रीब्यूटेड डिनायल-ऑफ-सर्विस (डीडीओएस) हमले द्वारा लक्षित किया गया था, जिसमें 11 मिनट के भीतर लगभग 395 मिलियन हिट शामिल थे। हालाँकि संचालन पर कोई खास प्रभाव नहीं पड़ा, घटना के दौरान कुछ वेबपेजों तक पहुंच धीमी हो गई।
एआई नए जोखिम पैदा कर सकता है
एक्सचेंज ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता और मशीन लर्निंग को उभरते जोखिम वाले क्षेत्रों के रूप में भी पहचाना।एनएसई ने कहा कि जबकि एआई का उपयोग निगरानी, जोखिम प्रबंधन, विश्लेषण और ग्राहक सेवा के लिए तेजी से किया जा रहा है, त्रुटिपूर्ण एल्गोरिदम या खराब-गुणवत्ता वाले डेटा गलत या पक्षपाती परिणाम उत्पन्न कर सकते हैं, जिससे परिचालन विफलताएं, वित्तीय नुकसान या नियामक उल्लंघन हो सकते हैं।“एआई-संचालित और एल्गोरिथम ट्रेडिंग रणनीतियों का प्रसार… यह बाजार में अस्थिरता को बढ़ा सकता है, अचानक और गंभीर मूल्य अव्यवस्था में योगदान कर सकता है, और बाजार में हेरफेर के नए रूपों को जन्म दे सकता है जिनका पता लगाना मुश्किल है,” मसौदा कागजात में कहा गया है।एक्सचेंज ने एआई-संचालित साइबर हमलों, डीपफेक-सक्षम प्रतिरूपण, तीसरे पक्ष के एआई टूल के माध्यम से डेटा रिसाव और एआई-सहायता कोडिंग के माध्यम से बनाई गई कमजोरियों की चेतावनी दी।डीआरएचपी के अनुसार, एआई के आसपास विकसित नियमों के परिणामस्वरूप सख्त अनुपालन दायित्व भी हो सकते हैं, जिसमें वित्तीय बाजारों में तैनात एआई सिस्टम के शासन, पारदर्शिता, व्याख्यात्मकता और ऑडिटेबिलिटी से संबंधित आवश्यकताएं शामिल हैं।एनएसई ने एकाग्रता जोखिमों पर भी प्रकाश डाला, यह देखते हुए कि इसके शीर्ष 10 व्यापारिक सदस्यों ने वित्त वर्ष 26 में परिचालन राजस्व का 46.78% हिस्सा लिया। उनके व्यवसाय में कोई भी व्यवधान या व्यापारिक गतिविधि में गिरावट एक्सचेंज की मात्रा और कमाई को प्रभावित कर सकती है।यह फाइलिंग एनएसई की लंबे समय से प्रतीक्षित लिस्टिंग यात्रा में एक महत्वपूर्ण कदम है। आईपीओ पूरी तरह से 14.89 करोड़ शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव होगा, जिसमें मौजूदा शेयरधारक सामूहिक रूप से एक्सचेंज का लगभग 6% विनिवेश करेंगे।मसौदा कागजात के अनुसार, एनएसई को लिस्टिंग के लिए सेबी का अनापत्ति प्रमाण पत्र प्राप्त हुआ है, जो 30 जनवरी, 2027 से पहले प्रक्रिया पूरी होने की शर्त पर है।
